Sociálny súlad je v troskách

Najväčšou výzvou pre finančné trhy v 2. štvrťroku bude zvýšenie politického a spoločenského rizika.

Saxo Bank, špecialista na multi-asset obchodovanie a na finančné investície, vydáva svoju investičnú prognózu na globálny trh a súhrn hlavných obchodných myšlienok pre druhý štvrťrok 2016.

Dvomi hlavnými rizikami, ktorým budú čeliť finančné trhy v druhom štvrťroku sú: politická neistota a rastúci negatívny sentiment voči bežnému zriadeniu. 

Možno ich pozorovať napríklad vo volebnej kampani v Spojených štátoch amerických a v júnovom referende o Brexite. Podobné sily sú viditeľné po celom svete. Signalizuje to zásadné odmietanie elity a súčasného stavu rozdelenia moci. 

V tomto výhľade odprezentujú analytici Saxo Bank svoj pohľad na to, ako tieto zmeny zobchodovať naprieč triedami aktív.

Steen Jakobsen, hlavný ekonóm Saxo Bank, hovorí: 

„Zamestnanci chodia osem rokov od finančnej krízy domov v pomere k HDP s historicky najnižšími výplatnými páskami. Korporácie zatiaľ dosahujú historicky v pomere k výkonu ekonomiky najvyšší podiel ziskov vôbec.
Máme tiež najnižšie kapitálové výdavky v histórii a najnižšiu úroveň produktivity. Tieto fakty vysvetľujú vzostup krajnej ľavice a krajnej pravice, ktoré sú názormi na míle vzdialené od doterajších politických elít.“

„Voliči si myslia, že chaos je lepší ako pokračovanie súčasného stavu. Túto novú paradigmu nazývame rozpadom spoločenskej zmluvy,“ 

myslí si S. Jakobsen.

S ohľadom na tieto skutočnosti uvádza Saxo Bank výhľad hlavných tried aktív v 2.štvrťroku 2016:

Forex

Očakávame, že rozpad spoločenskej zmluvy najintenzívnejšie doľahne na britskú libru a to kvôli potenciálnemu Brexitu. Čo to znamená v praxi nie je isté, ale z bezprostredného hľadiska to bude mať, s ohľadom na volatilitu výmenných kurzov šterlingu, veľké dôsledky.

Taktiež sa zdá, že druhý kvartál môže predstavovať časový rámec, v ktorom trh začne uvažovať nad pravdepodobnosťou úspechu prezidentského kandidáta Donalda Trumpa a nad dopadom tejto možnosti na ekonomiku USA a najmä dolár. 

Existuje veľké riziko, že ak prieskumy verejnej mienky ukážu silnú pravdepodobnosť Trumpovho víťazstva, USD sa do volieb oslabí. D. Trump sa považuje za neznámu veličinu a takže jedinou garanciou bude opäť volatilita.

Spoločenská zmluva prejde ťažkou skúškou aj v Japonsku. Haruhiko Kuroda, guvernér Bank of Japan, poľahky dosiahne svoj cieľ pohybu cien o dve percentá, no pravdepodobne to budú mínus 2 percentá alebo možno aj viac.

Dlhopisy

ňTlak na Európu vyplývajúci z bezprostredných problémov, ako Brexit, či antiúsporné prejavy na periférii Európy, môže zasiahnuť aj sektor dlhopisov. Sme tu i naďalej opatrní. Dôvodom sú veľmi nízke výnosy na dlhopisoch, rastúca regulácia, vyššia miera zlyhaných úverov, no zo všetkého najviac nové obchodné modely.

Komodity

Komodity konečne po brutálnom výpredaji vykazujú známky stabilizácie. Ide najmä o zlato a ropu. Prevaha nákupu zlata bola v priebehu prvého štvrťroka takmer nepretržitá. 

Hedžové fondy sa dostali z rekordných krátkych pozícií na najväčší objem dlhých pozícií za posledných 13 mesiacov. Silný impulz by sme mali vidieť v prípade, ak zlato dosiahne úroveň 1310 dolárov za uncu.

Zmeny sentimentu sme sa dočkali aj pri čiernom zlate. Svoje dno dosiahlo v polovici januára, keď ropná zmes Brent klesla na 12 ročné minimá. 

Naše preferované cenové pásmo zostáva pre nadchádzajúci kvartál nezmenené. A to v rozmedzí 35 až 40 dolárov za barel. Avšak tentokrát už bez rizika prudkého oslabenia.

Akcie

Volatilný začiatok roka 2016 negatívne ovplyvnil globálne akciové trhy. V dôsledku toho cyklické sektory ako napríklad spotrebný sektor, materiály a financie, vzhľadom na svoje štandardizované oceňovacie metriky, výrazne zlacneli. 

Odporúčame preto venovať týmto sektorom viac investičnej pozornosti.

Makro

V makroekonomickom ponímaní je v druhom kvartáli niekoľko kľúčových udalostí, ktoré môžu znamenať riziko. Napríklad zasadnutie FOMC plánované na 15.júna, alebo referendum o Brexite 23.júna, či nové voľby v Španielsku.

No aj keď sa nám podarí v druhom kvartáli predpokladaným zvyšovaním úrokových sadzieb USA hladko preplávať, akcie rozvinutých krajín dnes nevyzerajú práve lacno. Sú zhruba desať percent nad hodnotami z februára.

Pozitívne sa pozeráme na  Taliansko, ktorého reforma finančného sektora začne prinášať ovocie. Očakávame rast ekonomiky vo výške zhruba 3,5 percenta.  

S opačnou optikou sa pozeráme na Veľkú Britániu, ktorej súčasné priaznivé hodnotenie bude postupne oslabovať tým, ako bude chladnúť tamojší realitný sektor.

• zdroj: Saxo Bank

Počet milionárov a miliardárov v Číne bude vzrastať

Predpokladá sa, že počet milionárov v Číne môže do r. 2020 vzrásť až o 70% na 2,3 mil. 

Podľa správy UBS a PricewaterhouseCoopers sa v súčasnosti v krajine každý týždeň "vytvorí" jeden miliardár.

zdroj: g-vision.sk

Zvolňování kvantitativního uvolňování

„QE Tapering“ je jedním z horkých témat poslední doby. Včera J. Yellen potvrdila, že zatím počítá s jeho pokračováním. Jak je snižování množství peněz pumpovaných do ekonomiky Spojených států naplánováno? Původní výše byla 85 miliard dolarů měsíčně, tedy 1,02 biliónu dolarů ročně. Plán pro letošní rok je následující:

Leden 2014: 75 miliard USD

Únor 2014: 65 miliard USD

Březen 2014: 65 miliard USD

Duben 2014: 55 miliard USD

Květen 2014: 45 miliard USD

Červen 2014: 45 miliard USD

Červenec 2014: 35 miliard USD

Srpen 2014: 25 miliard USD

Září 2014: 25 miliard USD

Říjen 2014: 15 miliard USD

Listopad 2014: 5 miliard USD

Prosince 2014: 0

CELKEM: 455 miliard USD

Na první pohled to působí jako plynulé snižování částky. Proces se jeví jako mnohem radikálnější v okamžiku, kdy rozepíšeme částky na čtvrtletí. V prvním čtvrtletí jde o 205 miliard dolarů, ve druhém 145 miliard, ve třetím 85 miliard a ve čtvrtém již pouhých 20 miliard dolarů. V prvním čtvrtletí tak Fed nakoupí 10x krát více obligací než ve 4. čtvrtletí.

Za první pololetí tak Fed nakoupí obligace za 350, ve druhém ta 105 miliard, dolar, tedy necelou jednu třetinu objemu naplánovaného pro první pololetí.

Je to reálné? Pode mne moc ne. Spíše se dočkáme „zpomalování zpomalování“, možná dokonce zastavení jakéhokoliv zmenšování objemu nákupů. Extrémní názory tvrdí, že objem QE naopak bude třeba navýšit, že bez něj se finanční systém Spojených států zadrhne.

Pokud by QE přece jenom opravdu skončilo, růst úrokových sazeb nás ve druhém pololetí letošního roku nemine. Se všemi z toho vyplývajícími negativními důsledky pro ceny obligací, akcií, nebo i nemovitostí.

autor článku: Jan Dvořák

zdroj: proinvestory.cz

Superbúrka a koniec peňazí

Zrazu sa zobudím s pocitom, že som zaspal. Elektrický budík sa zdá byť pokazený. Idem sa pozrieť na hodiny na mikrovlnke, tá je však bez prúdu. Chcem zapnúť televízor – nefunguje. Dokonca netečie ani voda. Rýchlo sa oblečiem, zbehnem dolu, no zistím, že celé mesto je ochromené. Bez elektriny nefungujú kreditné karty ani pokladne, väčšina obchodov je zatvorená. A pritom sa nejedná o len pár hodinovú udalosť. Odstávka elektrickej energie môže trvať mesiace. Svet sa zastaví.

Aj keď sa to môže zdať ako príbeh zo zlého sci-fi filmu, vedci dávajú až 10% šancu tomu, že takáto udalosť sa udeje za najbližších 10 rokov. Pripomína nám to nadchádzajúci december ako mesiac, kedy sa majú zmeniť slnečné póly. Ten proces sám o sebe nie je nebezpečný, keďže sa deje každých zhruba 11 rokov. No v tomto období takzvaného solárneho maxima hrozí zvýšený výskyt slnečných búrok, ktoré môžu náš život výrazne ovplyvniť. Aj keď slnečné búrky sú časté, väčšinou majú nízku intenzitu, či vôbec nezasiahnu zem. Ich prejav najčastejšie vnímame na póloch ako polárnu žiaru.

Avšak raz za čas sa stane, že sa k zemi priženie superbúrka. Také niečo sa udialo naposledy v roku 1859 pod názvom Carringtonova udalosť. Okrem sledovania auróry v Karibiku či na Kube, ľudia zistili, že elektromagnetický náboj vypudenej slnečnej hmoty má výrazný vplyv aj na vtedajšie technológie. Telegrafné prístroje iskrili a operátori dostávali elektrické šoky. Aký vplyv má na súčasné technológie, zistili obyvatelia Quebecu, keď menšia solárna búrka v roku 1989 spôsobila niekoľko hodinový výpadok elektrickej siete. Podobná situácia sa opakovala vo Švédsku či Južnej Afrike.

Solárna búrka spôsobuje preťaženie elektrickej siete, čo môže vyvolať vyhorenie vysokonapäťových transformátorov. Vedci tvrdia, že pokiaľ by sa opakovala búrka z roku 1859, USA by prišli o stovky transformátorov. Problémom je, že takéto transformátory sa nedajú opraviť a treba ich opäť vyrobiť, čo trvá mesiace až roky. Práve to je pravdepodobne najhorší možný dopad slnečnej erupcie.

Pritom možnosť varovania pred blížiacou sa katastrofou nie je veľká. Slnečná búrka tu môže byť už do 20 hodín od jej vzniku. A aj keď slnečnú erupciu vidíme už o 8 minút, nevieme, či ide zasiahnuť zem. To s istotou zistí až satelit nachádzajúci sa 150,000 km od zeme. Zem tak dostane informáciu o blížiacom sa výrone koronárnej hmoty iba pár desiatok minút pred jej zásahom. Problém však je, že tento satelit je iba jeden – ACE a už pekných pár rokov nadsluhuje. Jeho spoľahlivosť je otázna.

Európa ako aj Amerika spustili programy Solar shield či Spacecast, ktorých cieľom je vyvinúť spôsob včasného varovania pred neblahou udalosťou. Zatiaľ sme však veľmi ďaleko od toho, aby sme mali koordinovanú akciu ochrany elektrických prenosových sietí. Riziko tu preto ostáva.

Ľudia sa príliš nezvyknú trápiť nad udalosťou, ktorá má síce 100% pravdepodobnosť z dlhodobého hľadiska, no nízku pravdepodobnosť z hľadiska krátkodobého. Prinajlepšom sa proti nej poistia. Avšak spoločnosť sa ako celok na živelné katastrofy poistiť nedokáže, a je jedno či je to solárna búrka alebo 100-ročná voda. Hlavnou ochranou voči takýmto udalostiam by mal byť štát, ktorý vytvorí ako prevenciu, tak aj rezervy pre prípad pohromy.

Keď sa však pozrieme na to, čo robia štáty, o tvorení rezerv nemôže byť ani reči. Naopak, pod vplyvom zvrátených hospodárskych a sociálnych politík sa sám štát stal najväčším dlžníkom. Rovnako ním vytvorený monetárny systém má problém vôbec prežiť sám o sebe. Miesto toho, aby bol štát zárukou garancie v tých najhorších časoch, sám vytvára nerovnováhy, ktoré problém znásobia.

Pád Sovietskeho zväzu urýchlil Černobyl, kolapsu Japonska pridáva Fukušima. Podobne sa môže raz stať, že svet sa opäť skokovo zmení. K svojim digitálnym peniazom sa jedného dňa dostať nemusíme. Peniaze kryté komoditou majú väčší zmysel ako by sme si v súčasnom zvirtualizovanom svete mysleli.

autor článku: Ronald Ižip

zdroj: quadrilio.com, TRIMbroker.com

Dopyt zlata v Číne na rekordnej úrovni

Spotreba a ťažba zlata dosiahli v minulom roku v Číne rekordných úrovní čo o.i. indikuje, že dopyt po žltom kove sa prenáša zo Západu na Východ. Oproti roku 2013 spotreba zlata v Krajine vzrástla 41% a ťažba 6,2%.

(zdroj:g-vision.sk)

Cena striebra na $100 v primeranom časovom horizonte

Podľa Johna Embryho zo SAM sa cena striebra v primeranom/rozumnom časovom horizonte dostane na úroveň $100/oz. Cena striebro pre zhodnotenie má 4x väščí potenciál ako cena zlata.

(zdroj:g-vision.sk)

Goldman Sachs a Deutsche Bank vystupujú z uránového biznisu

Goldman Sachs a Deutsche Bank sa potichu pokúšajú odísť z biznisu s obchodovaním zásob surového uránu nižšej kvality. Za posledné štyri roky banky naakumulovali viac uránu ako má Irán, resp. také množstvo, ktoré by postačovalo na chod všetkých jadrových elektrární v Číne.

(zdroj:g-vision.sk)

Minulé a pravé budúce peniaze sú Zlato

Zlato – hoci len jeho nepatrná časť je skutočne využívaná, drží sa už stovky rokov na pozíciu univerzálneho a stabilného platidla.

V knihe Nathana Lewisa sa dozviete všetko o vývoji zlatého štandardu, čo mu predchádzalo, ako vznikali americké peniaze a aký mali vplyv na celosvetový trh. V poslednej časti autor popisuje menové krízy a ich dôsledky pre dnešný svet.

chcete investovať do fyzického zlata a striebra?

Sám Lewis už v úvode upozorňuje, že kniha Zlato je otvorená úplne každému, kto chce viac porozumieť svetu peňazí a zlata. Zrozumiteľnou formou potom vysvetľuje všetko, čo môže čitateľa zaujímať o svete financií.

(zdroj: polica.sk)

JP Morgan vlastní najväčšie množstvo fyzického striebra v histórii

Podľa T. Butlera vlastní JP Morgan najväčšie zásoby fyzického striebra v modernej histórii. Od mája 2011 banka naakumulovala medzi 100 - 200 mil. uncí striebra (ak nie viac). Je to viac, ako mali napr. aj Hunt Brothers. Takže ak JPM nepridá viac krátkych pozícií v striebre, manipulácia jeho ceny je ukončená. Následne cena začne rásť a JPM bude v najlepšej pozícii pripisovať ohromné zisky.

(zdroj:g-vision.sk)

Predaj zlatých mincí v USA vzrástol 63%

Oproti decembru vzrástol predaj zlatých mincí v januári o 63% na 97,500 uncí. Je to najvyšší počet od apríla minulého roku. Predaj strieborných mincí sa v januári dokonca takmer strojnásobil, keď predaj dosiahol 4,78 mil. uncí.

(zdroj:g-vision.sk)

TRIMbroker: Komoditný výhľad

Zlatí býci majú poslednú šancu obrátiť trh, videli sme poslednú vlnu rastu zemného plynu? Meď od zlomenia rastového trendu klesla o 3-4%.

(zdroj:TRIMbroker.sk)

Zvýšená volatilita nejen na papírových trzích

Poslední dny na trzích jsou jistě definovány zvýšenou turbulencí a volatilitou téměř nevídanou v předchozím roce. Zásluhu na tom má vývoj na emerging markets trzích, který jsme zmínili minule. Je nutno říci, že propad na vyspělých akciových trzích, jako ten zde v USA se pozastavil a v podstatě se čeká na další data a směrování vývoje. 

Data zejména z Číny, jako hlavního přestavitele těchto emerging trhů. S oslavami nového roku v Číně, však bude příliv statistik příští obchodní týden velmi omezen a jedinou významnou pak bude 1. února průmyslový index nákupních manažerů, tentokrát domácí verze podle čínského Národního statistického úřadu, která však obyčejně bývá lepší a méně volatilní než „zahraniční“ verze podle HSBC, která vyšla na úrovni kontrakce ekonomické aktivity (pod 50).  Podle domácí verze se očekává v prosinci pokles na 50,5 z 51.

V každém případě centrální banky emerging zemí byly nuceny v posledních dnech jednat a v rámci podpory svých klesajících měn a například turecká centrální banka zvýšila sazbu o 4,25 procentních bodů nebo jihoafrická banka zvýšila o 0,5 procentních bodů, atd. Co je zajímavé, je, že Indie a Indonésie tentokrát nebyly rozhodně tak postiženy stávajícím poklesem jako v polovině minulého roku, kdy Fed začal naznačovat omezování QE.  

V tuto chvíli je americké centrální banka dá se říci na „auto-pilotu“ (mimochodem krásně připravené podmínky pro Janet Yellen Benem Bernakem) a pakliže nedojde k rozsáhlému zhoršování situace, tak pravidelné omezování odkupů dluhopisů a hypotečních zástavních listů (MBS) bude pokračovat stávajícím tempem. To do jisté míry funguje jako překážka pro emerging ekonomiky, se kterou se budou muset vyrovnat.

Papírové trhy však nejsou jediné o kterých se v posledních dnech hovoří se zvýšenou pozorností, ale tady v USA je to také trh se zemním plynem, který jakoby se v posledních týdnech utrhl z řetězu, tak říkajíc. Nejchladnější počasí na americkém středozápadě a severovýchodě za poslední téměř dekádu způsobil nárůst ceny nejbižšího kontraktu na newyorské divizi NYMEX chicagské burzy CME Group přes 5 USD/MBtu. Podle předpovědí budou celkové náklady na vytápění plynem za probíhající zimu o 10 až 17 % vyšší než za minulou zimu (zhruba polovina amerických domácností využívá k vytápění zemní plyn). 

Poslední týden došlo s očekáváním odeznění polární vlny v únoru k poklesu pod 5 USD, avšak cena je stále patrná jako relativně nadhodnocená, když se člověk podívá na komoditní spread plynu aktivního kontraktu například vůči tomu za šest měsíců dopředu. Pohlédněme na tento spread graficky (SOL Trader, burzovní Globex data, klikněte na obrázek pro zvětšení):

Jak to vypadá s vývojem ceny amerického plynu do budoucna? Podle posledních dat americké vládní agentury pro energetiku (EIA) silná poptávka po vytápění zůsobila pokles zásob o 17% oproti pětiletému průměru. Skladovací podzemní plochy, solné jeskyně, apod., kde se plyn skladuje jsou historicky vlastněny energetickými společnostmi, avšak mnohé jsou dnes již také vlastněny a najímány bankami a dalšími finančními firmami, které se snaží na tomto vydělat. 

Firmy odle odhadů obvykle očekávají profit kolem 50 centů za 1 MBtu mezi tím co uskladní před zimou kolem října a dodají pak na trh pro vytápění v zimě kolem ledna. Pohledem na říjnový 2014 a lednový 2015 kontrakt to nyní činí kolem 30 centů, to znamená toto bude hrát vliv a může odrazovat od nových leasing kontraktů pro skladovací plochy, což může vést dále k utahování zásob. Podívejme se však na produkci zemního plynu v USA za období vice jak sto let, kde je patrná akcelerace v posledních letech zásluhou břidlicové revoluce v těžbě (klikněte na obrázek pro zvětšení):

Také potenciál dalších břidlicových vrtů zejména pak v poslední době diskutované Austrálii, kde se začaly projekty s nemalými investicemi nebo Velké Británii, ale hlavně pak velká neznámá s obrovským potenciálem Rusko, kde Gazprom a Shell započaly vrty na západní Sibiři, pak vytváří tlaky na pokles ceny. 

Vše bude do budoucna samozřejmě záviset převážně na poptávce, zejména pak v Asii. Jaká je situace na opčním trhu, který slouží v podstatě jako pojištění proti nárůstům a poklesům ceny. 

Pohledem na opční řetěz nejbližších strike cen u únorových opcí, se pak největší počet otevřených pozic kumuluje u out of the money call opcí. To znamená investoři se relativně vice zajišťují v tuto chvíli proti dalším potenciálním nárůstům (klikněte na obrázek pro zvětšení):

Co hraje pro pokles ceny zemního plynu (jako zdroje pro výrobu elektřiny) do budoucna je značné snížení nákladů na solární zdroj energie v posledních letech. Podle odhadů může být do roku 2017 v USA z důvodu solární konkurence ohroženo 170 miliard USD tržeb stávajících producentů elektřiny. V každém případě bude z tohoto titulu velice zajímavé sledovat nejenom současné výrazné pohyby ceny plynu, ale také její budoucí směřování.

autor článku: Martin Lembák

zdroj: proinvestory.cz

Zlato a striebro na historickom podhodnotení

John Embry, CIS v Sprott Asset Management uviedol, že zlato a striebro sa blížia k historickému podhodnoteniu. Fundamenty pre oba kovy zostávajú silné, preto v budúcnosti očakáva vzostup ich ceny.

Akcie ťažobných spoločností sú mimoriadne podhodnotené a je len otázkou času, kedy sa do nich začne príliv peňazí.

(zdroj:g-vision.sk)

Rakúska mincovňa pracuje 24hod, aby uspokojila dopyt po zlatých minciach

Rakúska mincovňa Muenze Oesterreich AG zamestnala ďalších zamestnancov a vytvorila tretiu osemhodinovú pracovnú smenu, aby uspokojila dopyt po zlatých minciach. Zvýšenú činnosť zaznamenávajú aj mincovne v USA, UK a Austrálii.

(zdroj:g-vision.sk)

Je čas investovať do zlata a striebra

David Morgan zo Silver-Investor.com verí, že drahé kovy ako zlato a striebro dosiahli dno a pre záujemcov o investovanie v tomto sektore nastal čas vstúpiť na trhy. Predpokladá, že striebro výkonom predčí zlato a v horizonte 3-4 rokoch dosiahne úrovne $100/oz

(zdroj:g-vision.sk)

Ťažba zlata v roku 2013

Najnovšia analýza Thomson Reuters GFMS ukazuje, že v minulom roku ťažba zlata v globále vzrástla na 2982 ton, čo je o 4% viac oproti roku 2012.

(zdroj:g-vision.sk)